起首：证券之星

　　时隔一年半，宏工科技（A22213.SZ）于近期创业板IPO提交注册。跟着公司在注册稿更新了最新一期的数据，证券之星醒目到，公司本年前三季度的营收和净利润出现了大幅下跌，何况这一迤逦还将延续至2024年全年。此外受下旅客户放缓扩产速率等要素影响，公司账龄在一年以上应收账款占比持续增多，在手订单自2023年末以来出现下滑。

　　事迹压力外，自2021年起，策动动作产生的现款流量净额持续为负导致的营运资金不及的问题就一直困扰着宏工科技，公司守望通过IPO进行现款流“补血。”不外也需要看到的是，IPO提交注册并不料味着上市“胜券在抓。”死心12月19日，包括宏工科技在内，创业板注册肯求企业共有6家，4家企业在2024年之前提交了注册材料，当今仍未注册获批，其中恭候时长最久的一家，其提交肯求后已阅历了长达823天的漫长恭候。

　　01． 事迹下滑显耀

　　在老本市集上，有的公司上市往时即事迹变脸，有的公司在上市前夜也已深陷事迹下滑的泥潭，近期创业板IPO提交注册的宏工科技等于这么一家公司，2024年1至9月，公司完结的交易收入及净利润区分为14.59亿元及1.11亿元，同比下滑26.44%及37.42%。何况经公司的盈利预测，公司2024年全年交易收入预测下滑30.49%，扣除非时时性损益后的净利润预测下滑27.55%。

　　相较于公司2021年至2023年营收高达134.99%的复合增长率，其本年的事迹形势却一刹“急转直下。”证券之星梳剃头现，宏工科技的业务逻辑和事迹增长与其下流锂电客户的扩产需求紧密贯串。

　　招股书表露，宏工科技聚焦于粉料、粒料、液料、浆料等散装物料的自动化处理产线及成立的研发、坐蓐和销售，是一产物有自主中枢成立、配件和软件的物料自动化处理决策束缚商。

　　公司的物料自动化处理产线及成立不错匡助下流锂电板、细巧化工、橡胶塑料等行业束缚坐蓐门径中的品控问题、成时代域问题、坐蓐安全问题等，因此，下流行业的发展是公司所处行业增长的迫切要素。

　　施展期内，宏工科技收入大部分来自于锂电行业，即为锂电板正负极材料、锂电板匀浆等提供自动化处理产线。跟着新能源汽车渗入率的持续提高，锂电板行业也在连年迎来了扩产潮，乘着下流行业扩产的东风，2021年至2023年，公司营收收入大涨，区分为：5.79亿元、21.78亿元、31.98亿元。

　　有关词证据工信部本年头发布的2023年世界锂离子电板行业运转情况表露，诚然能源型锂电板产量同比仍保持增长25%，但增速呈现大幅下滑。不丢丑出锂电板行业仍是出现扩产速率放缓的迹象。宏工科技则在阐释本年岁迹下滑的起因时暗示，自2024年起，公司下流行业的扩产动作有所减缓，甚至公司交易收入呈现下滑态势。

　　02． 营运资金持续承压

　　证券之星醒目到，受下旅客户放缓扩产速率影响，宏工科技连年的应收账款和存货连接增长，极度是本年以来，应收账款和存货的两端挤压甚至公司存在较大的资金压力。本年前三季度，公司钞票欠债率达到75.91%．

　　招股书表露，施展期内，公司应收账款账面价值区分为2亿元、6.94亿元、13.7亿元和14.48亿元，占流动钞票的比例区分为18.74%、23.63%、36.85%和46.57%。由于下旅客户放缓扩产速率导致回款速率放缓，公司账龄一年以上应收账款占比持续增多，最近两年及一期末区分为18.35%、34.22%、50.15%，应收账款盘活率持续下跌，最近两年及一期区分为3.17、2.09、1.00。

　　进一步看，本年1至9月，公司1至2年账龄的应收账款账面余额为6.95亿元，占当期应收账款的比重为43.64%，而2021年至2023年，各期1至2年账龄的应收账款账面余额占应收账款比重区分为：22.15%、14.37%、30.91%。不外公司并未提高应收账款坏账准备计提比例，宏工科技称，其应收账款的前五大客户多属于行业闻明企业，客户资金实力较强，具备较高的还款能力，且应收账款大部分账龄在一年以内，坏账风险相对较小。

　　对客户账期的拉长，除了系下流行业增速放缓外，也反应出公司所濒临的行业竞争愈发浓烈，其在招股书中也提到，行业竞争加重，刊行东谈主为霸占市集份额，裁汰了部分名目报价，导致2023年举座毛利率小幅下滑。

　　不仅应收账款在增长，施展期各期（2021年至2023年以及2024年1至9月）末公司发出商品占存货的比例也在持续增长，区分为：44.19%、77.35%、80.40%和78.46%，这些公司发出的商品需要经客户验收及格后证据收入、结转成本，但施展期内，受名目施行周期较长、客户工艺转念等要素影响导致一年以上库龄发出商品金额增多，公司相应增多了存货跌价准备金额区分为405.08万元、2178.38万元、4240.73万元和3938.64万元。

　　存货资金增多、回款周期加长，导致宏工科技连年的策动动作现款流持续为负，2022年、2023年和2024年1-9月策动动作现款流量净额区分为：-5336.80万元、-4235.44万元和-1.56亿元。公司营运资金不及的问题被进一步突显。

　　此外，即便公司IPO告成，褊狭缓解其资金压力，但其濒临的下流行业的产能转念近况短期内依然存在。证券之星醒目到，伴跟着锂电板产业链新入局者越来越多，行业产能充足的风险连接累积。一方面，锂电板产业链的头部厂商坐蓐量市占率高于产能市占率，头部厂商的产品供给急切，另一方面部分非头部厂商的产能未得到充分哄骗，这也意味着能源电板结构化产能充足风险正在积存。

　　证券之星醒目到，2022年至本年1至9月，宏工科技的在手订单金额区分为38.52亿元、28.62亿元及24.82亿元，总体呈现下滑趋势。关于宏工科技而言，在产能结构性充足的环境下，淌若不行持续取得头部客户的订单，将濒临改日盈利能力下跌的风险。

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